界面新聞?dòng)浾?| 陳靖

券商行業(yè)人員整體再收縮。

據(jù)東方財(cái)富Choice?數(shù)據(jù)，截至6月30日，券商從業(yè)者共有32.39萬(wàn)從業(yè)者，相比今年年初進(jìn)一步減少6870人，降幅為2.12%。

從人員結(jié)構(gòu)來(lái)看，呈現(xiàn)出明顯的分化態(tài)勢(shì)。一般證券業(yè)務(wù)減少5521名，降幅為2.74%，這或與券商業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整，削減部分冗余崗位有關(guān)。此外，證券經(jīng)紀(jì)人減少2264人，降幅為8.75%，反映出傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)模式在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、傭金費(fèi)率下行等壓力下，面臨著人員優(yōu)化的需求。

與之形成對(duì)比的是，投資顧問(wèn)凈增1264名，增幅為1.55%；證券分析師凈增50名，增幅為0.89%?！斑@一現(xiàn)象說(shuō)明券商在向財(cái)富管理轉(zhuǎn)型的過(guò)程中，更加注重專業(yè)投顧人才的培養(yǎng)與引進(jìn)，以提升客戶服務(wù)質(zhì)量和投資咨詢水平。同時(shí)，對(duì)分析師的需求也在持續(xù)增長(zhǎng)，以應(yīng)對(duì)復(fù)雜多變的市場(chǎng)環(huán)境和不斷升級(jí)的研究需求?！币晃毁Y深券商分析師告訴界面新聞?dòng)浾摺?/span>

保代人數(shù)首現(xiàn)下滑成為一大新趨勢(shì)。曾作為行業(yè)“金領(lǐng)”代表的保薦代表人，其數(shù)量變動(dòng)備受關(guān)注。界面新聞統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至6月30日，證券行業(yè)保代總數(shù)降至8470名，較2024年末的8812名減少342人，這也是自2020年6月《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》（下簡(jiǎn)稱：《辦法》）修訂實(shí)施以來(lái)首次出現(xiàn)保代人數(shù)減少。

2020年修訂的《辦法》大幅調(diào)整保薦代表人準(zhǔn)入規(guī)則，取消項(xiàng)目協(xié)辦經(jīng)驗(yàn)、免試要求，以非準(zhǔn)入型水平評(píng)價(jià)測(cè)試替代，這一改革打破保代“稀缺性”，推動(dòng)隊(duì)伍規(guī)模激增。數(shù)據(jù)顯示，2020年保代人數(shù)較前一年新增2525人，至2024年達(dá)8812人峰值。

轉(zhuǎn)折出現(xiàn)在2023年，隨著證監(jiān)會(huì)同年8月提出“階段性收緊IPO節(jié)奏”，一級(jí)市場(chǎng)政策風(fēng)向突變，大量申報(bào)項(xiàng)目撤回。2024年IPO市場(chǎng)進(jìn)一步降溫，上市企業(yè)數(shù)量創(chuàng)下2014年以來(lái)新低。IPO收縮直接沖擊投行營(yíng)收，2024年度華泰聯(lián)合、申萬(wàn)宏源承銷保薦等券商投行子公司陸續(xù)出現(xiàn)虧損，行業(yè)生態(tài)正經(jīng)歷顯著調(diào)整。

為應(yīng)對(duì)業(yè)績(jī)挑戰(zhàn)，2024年起多家券商開始對(duì)投行從業(yè)人員加強(qiáng)考核、轉(zhuǎn)崗分流、裁撤。從今年上半年保薦代表人的流動(dòng)情況看，大型券商成為減員的主要群體。

具體來(lái)看，中信建投（601066.SH）上半年保代減員數(shù)量居首，由2024年末的593人縮減至540人，減員幅度近9%。剛完成整合的國(guó)泰海通（601211.SH）證券目前保代人數(shù)為790人，目前暫為全行業(yè)保代人數(shù)最多的券商，不過(guò)與去年年末兩家券商保代人數(shù)總和831人相比，今年上半年減少了41人。中信證券（600030.SH）上半年減員32人，中金公司（601995.SH）上半年減員26人。

東方證券（600958.SH）目前仍有208名保薦代表人，但半年內(nèi)減少了35名，降幅為16.83%；東興證券（601198.SH）半年內(nèi)減少33名保薦代表人，降幅為14.77%，這兩家券商的保薦代表人半年內(nèi)減員比例均達(dá)到兩位數(shù)。

一位大型投行人士向界面新聞解釋，“這與前期投行業(yè)務(wù)的大規(guī)模擴(kuò)張相關(guān)，個(gè)別頭部投行甚至曾以月薪3萬(wàn)的待遇招募應(yīng)屆生。然而，隨著IPO政策的收緊，項(xiàng)目數(shù)量減少導(dǎo)致投行陷入‘項(xiàng)目慌’的困境。同時(shí)有部分年輕保代也會(huì)在績(jī)效上背負(fù)壓力，因此紛紛轉(zhuǎn)型?！?/span>

受行業(yè)并購(gòu)重組影響，今年也有一些保代打算換換環(huán)境。上述保代進(jìn)一步對(duì)界面新聞稱，“因?yàn)槭苁袌?chǎng)、并購(gòu)因素影響，投行機(jī)制調(diào)整力度顯著加大，包括薪酬結(jié)構(gòu)、績(jī)效考核等，不同券商的激勵(lì)機(jī)制存在差異，當(dāng)前行業(yè)環(huán)境下，一些券商在業(yè)績(jī)考核、獎(jiǎng)金分配、股權(quán)激勵(lì)等方面更具吸引力，但是等級(jí)多傾向于‘平跳’?！?/span>

一家華北中小型的券商人士向界面新聞透露，投行業(yè)務(wù)“去產(chǎn)能”趨勢(shì)還將延續(xù)，當(dāng)前投行業(yè)務(wù)頭部效應(yīng)顯著，中小券商在優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目?jī)?chǔ)備方面不足，“2024年公司投行人員自然流失，但今年對(duì)中小投行而言形勢(shì)十分嚴(yán)峻，我們今年會(huì)對(duì)投行人員結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化?！?/span>

研究所方面，2025上半年，賣方研究領(lǐng)域的人事變動(dòng)浪潮依舊保持高流動(dòng)態(tài)勢(shì)。據(jù)界面新聞不完全梳理，年內(nèi)超220名分析師更換任職研究所，涉及52家券商，另有33家券商分析師合計(jì)凈流出184人。

據(jù)界面新聞此前報(bào)道，分析師加盟熱度最高的的是國(guó)金證券，多達(dá)20人，分析師流出最多的是德邦證券，為17人。國(guó)泰海通證券、德邦證券、國(guó)投證券三家券商的凈流出數(shù)量更是位居前列，延續(xù)了自去年以來(lái)分析師崗位變動(dòng)常態(tài)化的趨勢(shì)。

降本降傭背景下，分析師的流動(dòng)呈現(xiàn)出諸多新特點(diǎn)?！耙蛉毯喜⒁l(fā)的‘轉(zhuǎn)會(huì)’?現(xiàn)象較為突出。相較于其他業(yè)務(wù)條線，賣方分析師具有‘唯一性’，每個(gè)細(xì)分方向通常僅設(shè)一位首席分析師，或者少量聯(lián)席分析師，這種特性使得合并整合過(guò)程中，崗位重疊問(wèn)題更為突出，基于各類復(fù)雜的內(nèi)部原因，進(jìn)而引發(fā)人員流動(dòng)。”有頭部研究所管理人員對(duì)界面新聞直言。

有因并購(gòu)而選擇換所的分析師表示，“在原券商還有發(fā)展空間，但是并購(gòu)之后的限制還是比較多的，如晉升機(jī)會(huì)減少、收入增長(zhǎng)乏力等。”

“賣方業(yè)務(wù)定位更趨向差異化，開始重新審視研究業(yè)務(wù)的價(jià)值，對(duì)收縮還是逆勢(shì)擴(kuò)展做出選擇?；诓煌芯克拇蚍ǔ霈F(xiàn)調(diào)整，分析師也自然有了新的選擇，有的留任轉(zhuǎn)崗，有的重新職業(yè)規(guī)劃。不過(guò)，由于整體行業(yè)蛋糕收縮，轉(zhuǎn)會(huì)分析師今年上半年薪酬普遍是沒(méi)發(fā)生上調(diào)，性價(jià)比不及往年，換平臺(tái)更多是為了換一個(gè)新環(huán)境與新機(jī)遇?！彼硎?。

從行業(yè)整體格局來(lái)看，分析師團(tuán)隊(duì)規(guī)模呈現(xiàn)明顯分化。年內(nèi)共超10家券商分析師人數(shù)在100名以上。其中，中金公司以340名位居榜首，而與之形成對(duì)比的是，還有近20家券商的分析師數(shù)量?jī)H為個(gè)位數(shù)。

但分析師人數(shù)排名前十的券商中，中信建投證券、浙商證券（601878.SH）、中金公司等均出現(xiàn)不同程度減員，人員凈流出位于5到10人之間。

人員整體變化方面，具體到各家券商方面，在42家上市券商中35家出現(xiàn)員工數(shù)量減少的情況，減員券商占比高達(dá)83.33%。頭部券商減員數(shù)量較為明顯，國(guó)信證券（002736.SZ）、中信證券、中信建投證券和廣發(fā)證券（000776.SZ）分別減少421名、401名、337名和305名。而中小券商雖然減員絕對(duì)數(shù)量不多，但比例更高，天風(fēng)證券（601162.SH）減員比例達(dá)到6.36%。

香頌資本董事沈萌向界面新聞表示，“近年來(lái)，證券業(yè)務(wù)表現(xiàn)低迷，就業(yè)預(yù)期下降，導(dǎo)致證券業(yè)從業(yè)人員流動(dòng)明顯。同時(shí)，電子化、網(wǎng)絡(luò)化交易比例增加，也減少了人員需求。”

一位資深從業(yè)人士對(duì)界面新聞表示，“證券業(yè)人員流動(dòng)趨勢(shì)的持續(xù)性，將受制于行業(yè)發(fā)展進(jìn)程、政策環(huán)境變化、市場(chǎng)行情表現(xiàn)以及行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整等多重因素的綜合作用。”他進(jìn)一步分析稱，“若行業(yè)能夠在轉(zhuǎn)型過(guò)程中成功適應(yīng)全新的市場(chǎng)格局與監(jiān)管要求，人員流動(dòng)態(tài)勢(shì)或?qū)⒅鸩节呌诜€(wěn)定；但倘若行業(yè)持續(xù)面臨發(fā)展挑戰(zhàn)，人員流動(dòng)不僅可能延續(xù)當(dāng)前趨勢(shì)，甚至存在進(jìn)一步加劇的可能性?！?/span>